期貨日報
1月20日，倫敦金屬交易所（LME）宣布批準中國香港作為其核準交割地點之一，這意味著中國香港將加入LME已有的遍布美國和歐洲、亞洲32個國家和地區的倉儲網絡。
LME允許在中國香港進行銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳及鋁合金7種金屬的交割，同時該地區業務將在首家倉儲公司被批準後的3個月正式開始運營。
LME行政總裁張柏廉表示：“將中國香港納入我們的全球倉儲網絡是一項令人興奮的進展，我們將提供比以往更接近中國內地金屬市場的倉儲設施。中國內地是世界上最大的金屬消費地區。中國香港憑借其出色的商業基礎設施，成為連接中國內地市場的天然樞紐，這對市場參與者和更廣泛的金屬行業來說至關重要。”
據悉，LME交割地點的批準主要是為確保在最重要的淨消費地區建立遍布全球的倉儲網絡。交割地點的評估基於多種因素，例如當地財政和監管製度以及良好的運輸網絡。中國香港擁有先進的物流基礎設施和完備的國際市場框架，將LME倉庫設於中國香港，可加強內地實物金屬市場與LME國際定價的聯係，從而創造更多市場機會，並通過與華南地區的交通連接來降低物流成本。
此次LME批準中國香港作為其核準交割地點，引發業內廣泛討論。
混沌天成研究院院長李學智告訴期貨日報記者，香港成為LME交割地點後，將使中國與全球金屬貿易更加通暢，物流成本大幅降低，交割更加便捷迅速。尤其是當香港的庫存達到一定水平後，可以起到“蓄水池”的作用，快速調節內外價格偏離現象，使得國內金屬價格同LME金屬價格聯動更加緊密。
“近年來中國商品在國際市場的影響力不斷提高。以倫鎳為例，2024年中偉CNGR、格林美GEM-NI2、華友HUYOUgx、中偉鼎興DX-zwdx等多個中國品牌相繼在LME注冊交割品牌。”中信建投期貨工業品首席分析師江露表示，此次LME在中國香港設置交割庫，不僅有助於降低內地大宗商品的物流與交割成本，還能夠進一步提升中國金屬的品牌影響力，進而增強中國企業的大宗商品定價權。
江露認為，中國香港獲批成為LME交割地點，不僅能為香港帶來更多的國際金屬倉儲和交易業務，還能彌補LME在亞洲交割網絡的不足，使LME的交割地點更加貼近中國內地這一全球最大的金屬消費市場。“具體而言，香港與內地的交通連接便利，尤其是與華南公路網絡緊密相連。LME將中國香港作為交割地點，可以減少金屬從內地運往海外交割倉庫的物流時間和成本，提升交割效率。此外，中國香港的LME倉庫可為內地金屬企業提供一個國際化的存儲和交割平台，有助於獲得更廣泛的國際認可，提升產品的市場競爭力。”
海通期貨研究所有色金屬分析師王雲飛認為，LME批準中國香港作為交割地點，對中國市場而言影響較為深遠。首先，中國香港的金屬交割倉庫相較於當前日韓以及東南亞國家等交割倉庫，距離中國內地市場更近，運輸成本幾乎可以忽略，其交易價格必將更加貼近中國金屬價格；其次，華南地區在內地金屬市場具有廣泛的影響力，考慮到其在地理、經濟上與香港的緊密聯係，可以預見中國香港金屬價格將會更好地反映下遊需求；最後，從大宗商品定價的角度考慮，中國香港的金屬價格憑借其前述優勢，未來在LME金屬定價中的影響力可能會超出人們的預期，為金屬資源價格向消費市場靠近作出重要貢獻。
“LME在中國香港設庫，由於距離內地更近，能夠極大提升中國貿易商或符合注冊品牌條件的大型煉廠直接參與倫敦金屬交割的便利度。”國投期貨有色金屬首席分析師肖靜告訴記者，目前在亞太地區，實物交割套利的倉庫主要集中在韓國光陽、釜山以及新加坡等地。我國進口銅貿易主要集中在長三角，其中從我國洋山港、寧波港到韓國LME交割庫的海運距離在1000公裏左右，一旦內外價差尤其是出口端出現機會，內地物流隨之變動，海外倉儲會有較明顯的入庫動向。
她表示，LME在中國香港設庫，將大大促進有色金屬內外實物貿易的物流來往，甚至可以成為國內有色企業進一步熟悉LME交割規則及倉儲製度的重要窗口。期貨倉儲的便利性得到大幅提升，也將推動國內物流倉儲企業與國際同行的競爭，長遠看將有助於我國倉儲物流服務向最優秀的國際同行看齊。通過更強的物流競爭，甚至可以進一步提升海外倉儲的運營效率、優化倉單信息報送，並促進內地保稅庫的進一步發展，比如上海國際能源交易中心也可考慮在珠三角設交割倉庫。
對市場參與者而言，王雲飛認為，中國香港交割地點的設立，將市場定價和實際需求兩端幾乎完全彌合，交易中的基差風險將大幅減少，有利於市場參與者更好進行套保及套利交易。李學智認為，對進出口貿易企業來說，進出口貿易更加快速便捷，並具備更高的貿易安全性；對跨市場套利交易來說，便捷暢通的物流使得偏離的內外比價更容易回歸。
“這對我國市場而言也有可借鑒之處。”李學智表示，境內期貨交易所可以積極開拓境外交割倉儲基地，特別是、低硫、、等國際化品種，從而更好地服務國際市場大宗商品貿易需求。
王雲飛認為，國內市場一方麵應該積極參與相關的交割庫建設以及內外市場交易，盡早適應金屬市場可能發生的變化；另一方麵也可以通過觀察中國香港金屬市場變動，從而為金屬價格國際化做準備。
值得注意的是，LME近年來一直重視提升市場透明度。“2月10日起，LME要求注冊的倉庫每日報告金屬的非注冊倉單庫存情況，這無疑將極大增強該市場倉儲信息的實時性和準確性。目前該信息為每月報送一次且暫為非強製。同時，國內有色金屬期貨倉儲數據目前仍為期貨倉單一日一報，注冊倉庫整體庫存數據每周一報。未來有色金屬倉儲數據信息在境內、境外的公允性將更高、可靠性將更強。”肖靜說。
