法國股市或成全球主要股指“負麵孤例”，為何？

從法國國內政治動蕩和預算壓力持續發酵，到美國關稅威脅加劇全球貿易摩擦，再到傳統支柱行業如奢侈品和汽車業的疲軟表現，各種因素共同對市場信心造成衝擊。

2024年即將收官，巴黎CAC 40指數全年下跌3%，或將成為全球主要股指中唯一收跌的市場。這一表現與泛歐Stoxx Europe 600指數6%的漲幅和德國DAX指數18.7%的強勁反彈形成鮮明對比。

從法國國內政治動蕩和預算壓力持續發酵，到美國關稅威脅加劇全球貿易摩擦，再到傳統支柱行業如奢侈品和汽車業的疲軟表現，各種因素共同對市場信心造成衝擊，使得法國股市在今年陷入低迷。

政治不確定性加劇市場波動

政治局勢的不穩定是2024年法國股市表現受挫的主要原因之一。年內法國經曆了四任總理的更迭，現任總理弗朗索瓦ⷨ𒝩�›–嚐試通過財政政策穩定預算赤字，但收效有限。投資者對政策執行能力的疑慮持續升溫，這一情緒直接反映在市場上——法國10年期國債收益率升至3%以上，為歐元區債務危機以來的最高水平。高企的融資成本不僅加劇了企業壓力，也進一步拖累了市場情緒。

當地時間12月4日，法國國民議會投票通過了針對政府的不信任動議，法國政府麵臨再次改組。依照法國憲法，前任總理巴尼耶將代表政府向總統遞交辭呈。

高盛策略師亞曆山大ⷦ–黎˜特（Alexandre Stott）認為，不信任案的通過可能對法國經濟前景產生深遠影響。

“米歇爾ⷥ𗴥𐼨€𖥷𒥜詃襈†政策上作出妥協，例如擱置電力稅上調計劃，但在通脹掛鉤養老金的要求上仍態度堅決。”斯托特對第一財經記者表示，“即使預算協議最終達成，高盛預計財政赤字目標將接近GDP的5.5%，而非最初設定的5%。若協議未果，政府或不得不動用緊急權力，赤字可能進一步擴大至GDP的5.5%至6%之間。”

12月14日，評級機構穆迪將法國信用評級下調，理由是經濟前景“顯著惡化”，導致市場對政策的可持續性和穩定性產生更大疑慮。法國歐洲股票策略主管羅蘭ⷥᦴ›揚（Roland Kaloyan）評論道：“當前市場上的複雜因素疊加，使投資者對法國股票避而遠之，這種狀況前所未見。”

此外，美國當選總統特朗普提出可能對進口商品實施更嚴格的貿易政策，這對法國出口企業造成了一定壓力。全球供應鏈的不確定性被認為正在削弱法國企業在國際市場的競爭力，令投資者對未來盈利能力的預期更加保守。

傳統行業承壓

作為巴黎CAC 40指數的重要支柱，奢侈品行業在2024年的表現不盡如人意。包括路威酩軒（LVMH）和開雲集團（Kering）在內的奢侈品巨頭全年股價分別下跌12%和40%。盡管歐洲和北美市場對奢侈品需求保持穩定，但全球經濟增長放緩及關鍵出口市場的需求疲軟給行業前景蒙上陰影。疫情後的消費複蘇顯得短暫，而奢侈品行業的增長動能也逐漸減弱。

近年來，奢侈品行業受益於消費者的熱情和購買力的提升，然而2024年卻戛然而止。巴克萊分析師埃馬紐埃爾ⷨ€ƒ（Emmanuel Cau）形容這一年是“奢侈品行業的痛苦之年”，並預計2025年增長率僅為3%。

與此同時，汽車行業作為法國經濟的重要支柱產業，也難掩低迷。斯泰蘭蒂斯（Stellantis）全年股價暴跌41%，反映出傳統車企在轉型中的艱難處境。電動汽車市場競爭的加劇與全球經濟增長放緩，使得汽車行業麵臨技術變革與需求疲軟的雙重壓力。

企業另尋出路

麵對國內市場的疲軟，法國企業開始將目光投向海外資本市場。例如，付費電視運營商Canal+選擇在倫敦上市，但其股價自交易以來已下跌近30%。道達爾能源（TotalEnergies）正在認真評估赴美上市的可能性，而資產管理公司提克豪（Tikehau）也透露正在考慮將上市地點從巴黎遷往美國。

然而，這些舉措被認為更多是短期應對策略，難以從根本上解決法國市場麵臨的結構性問題。考直言：“歐洲需要找到新的增長動力，此前對外部市場的依賴已經難以為繼，尤其在全球化步伐放緩的背景下。”